นโยบายการเงินมีผลต่อการถดถอยอย่างไร

ธนาคารกลางสหรัฐมีวัตถุประสงค์เพื่อออกนโยบายการเงินที่ส่งเสริมการจ้างงานสูงสุดรักษาเสถียรภาพของราคาและให้อัตราดอกเบี้ยในระดับปานกลาง

เครื่องมือหลักในการบรรลุเป้าหมายเหล่านี้คือการควบคุมปริมาณเงินของเฟด ในเศรษฐกิจที่ร้อนจัดซึ่งอาจมีอันตรายจากเงินเฟ้อเฟดอาจ จำกัด ปริมาณเงิน สิ่งนี้ทำให้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นและทำให้เศรษฐกิจชะลอตัวลงโดยทำให้ค่าใช้จ่ายสูงขึ้นสำหรับธุรกิจในการกู้ยืมเงินเพื่อการขยายตัวและสำหรับผู้ที่ต้องการซื้อด้วยบัตรเครดิต ในเศรษฐกิจที่หดตัวซึ่งมีอันตรายจากภาวะถดถอยอยู่เฟดดำเนินการในทางตรงกันข้าม โดย เพิ่มปริมาณเงินมันลดอัตราดอกเบี้ยทำให้ง่ายขึ้นสำหรับธุรกิจและผู้บริโภคเหมือนกันที่จะยืม ซึ่งเป็นการสนับสนุนกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้น

ทฤษฎีกับการปฏิบัติ

นักเศรษฐศาสตร์กระแสหลักหลายคนเห็นพ้องกันว่านโยบายการเงินในฐานะที่เป็นกระดาษของกองทุนการเงินระหว่างประเทศกล่าวว่าเป็น "เครื่องมือทางนโยบายที่มีความหมายสำหรับการบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อและการเติบโต" อย่างไรก็ตามประสิทธิภาพของนโยบายการเงินในทางปฏิบัตินั้นถูกตั้งคำถามโดยนักเศรษฐศาสตร์หลายคนซึ่งบางคนก็โต้แย้งแม้กระทั่งทฤษฎีพื้นฐาน ข้อพิพาทนี้โดยทั่วไประหว่าง อนุรักษ์นิยมทางเศรษฐกิจและเสรีทางเศรษฐกิจ

นักเศรษฐศาสตร์เสรีอย่าง Paul Krugman มักจะพบว่าการดำเนินนโยบายการเงินของเฟดไม่มั่นคงและไม่เพียงพอ ความไม่พอใจกับประสิทธิภาพของนโยบายการเงินในทางปฏิบัตินี้ค่อนข้างแพร่หลายประเด็นสำคัญที่นักเศรษฐศาสตร์ Berkeley ผู้มีอิทธิพลอย่าง Christina และ David Romer มีประวัติความเป็นมาของนโยบายการเงินของเฟดที่ล้มเหลว "แนวคิดที่อันตรายที่สุดในประวัติศาสตร์ Federal Reserve: นโยบายการเงิน ไม่สำคัญ"

นักอนุรักษ์นิยมบางคนไม่สนใจความสำเร็จของเฟดในการควบคุมเศรษฐกิจผ่านนโยบายการเงินด้วยเหตุผลที่แตกต่างกัน บทความ Wall Street Journal ฉบับย่อเกี่ยวกับความพยายามล่าสุดของสหรัฐอเมริกาและธนาคารกลางยุโรปที่จะพยายามฟื้นฟูเศรษฐกิจที่มีเสถียรภาพหลังจากการถดถอยคือ "นโยบายการเงินมีประสิทธิภาพไม่มาก"

ข้อพิพาทที่ไม่มีการลงมติ

ไม่มีมุมมองทางปกครองของข้อพิพาทนี้ที่ให้ข้อสรุปที่แน่นอนว่านโยบายการเงินนั้นมีประสิทธิภาพหรือไม่มีประสิทธิภาพเพราะความล้มเหลวใด ๆ ที่สามารถตีความได้ว่าเป็นผลมาจากนโยบายการเงินที่แข็งแกร่งไม่เพียงพอในมือข้างเดียวหรือเป็นผลมาจากการ นโยบายนั้นในที่อื่น ๆ

บทความที่ตีพิมพ์โดยสถาบันอนุรักษ์กาโต้เช่นการเปรียบเทียบการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่ค่อนข้างรวดเร็วจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 1981-82 กับการฟื้นตัวที่ช้าลงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2008-09 และสรุปว่าข้อแตกต่างคือในภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งก่อน เฟดปล่อยให้เศรษฐกิจฟื้นตัวตามธรรมชาติในขณะที่เศรษฐกิจตกต่ำในภายหลังเฟดได้ดำเนินนโยบายผ่อนปรนที่ทำให้เศรษฐกิจอ่อนแอและชะลอการฟื้นตัวในท้ายที่สุด

ในทางกลับกันรายงานของชาวโรมันมองที่ความตกต่ำครั้งใหญ่ซึ่งเริ่มขึ้นในปี 2472 และกินเวลาจนถึงปี 2484 และอ้างถึงตัวอย่างมากมายของความล้มเหลวของเฟดที่จะเข้าไปแทรกแซงเป็นเหตุผลหลักสำหรับความยาวและความลึกของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ

ความจริงก็คือเพื่อให้รู้โดยไม่ต้องสงสัยเลยว่านโยบายการเงินมีประสิทธิภาพอย่างแท้จริงหรือไม่คุณจะต้องพบกับช่วงเวลาถดถอยทางประวัติศาสตร์ที่เหมือนกันสองครั้งครั้งเดียวกับการแทรกแซงนโยบายการเงินของเฟด แน่นอนว่าไม่มีตัวเลือกที่ใช้ได้