ผีเสื้อในกลยุทธ์การซื้อขายตราสารหนี้

ผู้ค้าตราสารหนี้ใช้การซื้อขายแบบผีเสื้อเพื่อใช้ประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงในกราฟอัตราผลตอบแทนซึ่งเป็นอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรเมื่อเทียบกับวันที่ครบกำหนด กลยุทธ์นี้เรียกร้องให้ผู้ประกอบการซื้อพันธบัตรระยะเวลาครบกำหนดและระยะสั้น - ยืมและขาย - ผู้ที่มีระยะเวลาครบกำหนดอื่น ๆ ในเวลาปกติอัตราผลตอบแทนถึงกำหนด - ผลตอบแทนรวมหารด้วยราคาพันธบัตร - สูงกว่าสำหรับพันธบัตรที่มีระยะเวลาครบกำหนดที่ไกลกว่าซึ่งเมื่อผู้ถือหุ้นกู้ได้รับมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรและดอกเบี้ยที่เหลืออยู่ อย่างไรก็ตามรูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทนสามารถเปลี่ยนแปลงได้เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยบ่อยครั้งเนื่องจากเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจหรือการเมือง การซื้อขาย Butterfly ตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ด้วยกำไรหรือขาดทุน

นักธุรกิจยิ้มยืนอยู่ตรงหน้าแผนภูมิการเงินสินเชื่อ: Klaus Tiedge / Blend Images / Getty Images

ข้อมูลพื้นฐานเกี่ยวกับผีเสื้อ

การซื้อขายผีเสื้อนั้นมีชื่อคล้ายกันมากเนื่องจากมีความคล้ายคลึงกันอย่างคลุมเครือระหว่างความเข้มข้นของการถือครองพันธบัตรตามเส้นอัตราผลตอบแทนและส่วนต่าง ๆ ของผีเสื้อ พอร์ต "ดัมเบล" มีความเข้มข้นของพันธบัตรระยะยาวและระยะสั้นในขณะที่ถือพันธบัตรที่ครบกําหนดระดับกลางน้อยลง ดัมเบลเป็น "ปีก" ของผีเสื้อ พอร์ต "กระสุน" เป็นสิ่งที่ตรงกันข้าม - มีน้ำหนักมากในพันธบัตรระยะปานกลาง - และกระสุนก่อตัวเป็น "ร่างกาย" ของผีเสื้อ ผู้ค้าเข้าสู่การค้าผีเสื้อที่ยาวนานโดยการซื้อปีกและทำให้ร่างกายสั้น

พันธบัตรระยะเวลา

กำไรและขาดทุนจากการซื้อขายผีเสื้อนั้นขึ้นอยู่กับว่าเส้นอัตราผลตอบแทนเปลี่ยนแปลงรูปร่างอย่างไรเมื่อเวลาผ่านไปและการเปลี่ยนแปลงรูปร่างนั้นมีความสม่ำเสมอตลอดระยะเวลาครบกำหนดไถ่ถอนทั้งหมดหรือส่งผลกระทบต่อระยะเวลาครบกำหนดบางส่วนมากกว่าระยะเวลาอื่น ๆ ระยะเวลาของพันธบัตรคือประมาณพูดระยะเวลาคืนทุน พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงจะมีระยะเวลาที่สั้นกว่าเนื่องจากคุณได้รับดอกเบี้ยมากกว่าตราสารหนี้ที่ให้ผลตอบแทนต่ำ ระยะเวลาของพันธบัตรลดลงตามวันที่ครบกำหนดดังนั้นพันธบัตรระยะสั้นจึงมีระยะเวลาที่ลดลง "ระยะเวลา $" ของพันธบัตรคือผลผลิตของราคาและระยะเวลาของตราสารซึ่งแสดงในหน่วยดอลลาร์ต่อปี

Bond Convexity

ผู้ค้าตราสารหนี้สามารถคำนวณระยะเวลา $ Portfolio ได้ตลอดเวลา การซื้อขายตราสารหนี้ที่มีรายได้บัตเตอร์ฟลายนั้นมักเกี่ยวข้องกับการซื้อและการตัดพันธบัตรระยะเวลาครบกำหนดที่แตกต่างกันไปพร้อมกัน ศักยภาพในการทำกำไรของธุรกิจการค้านั้นขึ้นอยู่กับส่วนของ "convexity" ซึ่งเป็นความสัมพันธ์รูปตัวยูที่คุณได้รับเมื่อคุณวางแผนราคาพันธบัตรเทียบกับผลตอบแทนของพวกเขา ตัวอย่างเช่นลองจินตนาการถึงพันธบัตรสองรายการที่มีระยะเวลาและอัตราผลตอบแทนเท่ากันและอัตราดอกเบี้ยก็เปลี่ยนไปทันที ราคาของตราสารหนี้ที่มีความนูนสูงจะได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยน้อยกว่าพันธบัตรที่มีความนูนน้อยกว่า กลยุทธ์ผีเสื้อสามารถใช้ประโยชน์จากความแตกต่างนี้ได้เนื่องจากพันธบัตรระยะปานกลางนั้นมีความนูนน้อยกว่าพันธบัตรระยะยาวหรือระยะสั้น

ตัวอย่างผีเสื้อ

ในตัวอย่างง่ายๆของการค้าผีเสื้อผู้ค้าตราสารหนี้อาจมีภาระผูกพันมากขึ้นเมื่อครบสี่ถึงแปดปีปีกของผีเสื้อและสั้นกว่าพันธบัตรหกปีซึ่งเป็นร่างของผีเสื้อ นอกจากนี้ผู้ซื้อขายจะซื้อพันธบัตรและกางเกงขาสั้นเพื่อที่ระยะเวลารวมของพอร์ตจะไม่เปลี่ยนแปลงเนื่องจากการซื้อขาย ลักษณะของกลยุทธ์นี้คือปีกมีความนูนมากกว่าร่างกาย การค้าไม่ต้องใช้เงินสดล่วงหน้าเนื่องจากรายได้จากพันธบัตรที่ Shorted ชดเชยต้นทุนของการซื้อพันธบัตร หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวลดลงเส้นอัตราผลตอบแทน "แบน" - ความแตกต่างของผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรระยะยาวและระยะสั้นลดลง - การค้าผีเสื้อจะทำกำไรเพราะราคาพันธบัตรของปีกนูนมากขึ้นจะ เพิ่มมากกว่าร่างกายที่นูนน้อยกว่า

รูปแบบกลยุทธ์

มีผีเสื้อหลายแบบทำให้ผู้ค้าสามารถทำกำไรได้จากเส้นอัตราผลตอบแทนที่สูงชันแบนหรือไม่มีการเปลี่ยนแปลง แต่ละกลยุทธ์ยังมีความเสี่ยงของตัวเอง แต่โดยทั่วไปหากเส้นอัตราผลตอบแทนตรงกับความคาดหวังของเทรดเดอร์ผีเสื้อการขาดทุนจะเกิดขึ้น ผู้ค้าสามารถป้องกันความเสี่ยงทางการค้ากับผีเสื้อได้บางส่วน